Stock to Flow
Shows the projected Bitcoin price based on the stock to flow model.
גרף חי של מודל Stock to Flow Cross Asset של ביטקוין
הנתונים והגרפים מתעדכנים מדי שעה
עודכן
לפני 25 דקות
TradingView
S/F נוכחי (10D/463D)
121.25 / 116.09
מחיר המודל הנוכחי (10D/463D) ב-USD
6563298 / 5487446
אומדן ה-Halving הבא
2028-04-14 17:51:05 UTC
עמוד זה נוצר בהשראת מאמר ב-Medium Modeling Bitcoin's Value with Scarcity שנכתב על ידי משתמש הטוויטר PlanB
מדוע החצייות חשובות
אירועי חצייה ימשיכו להתרחש עד שהתגמול לכורים יגיע ל-0 BTC. מכיוון שייצוג הערך של הביטקוין כולל 8 מקומות עשרוניים, לאחר החצייה ה-33, ערך התגמול יגיע במדויק ל-0 BTC. 33 אירועי חצייה כל 4 שנים מסתכמים ב-132 שנים בסך הכל. הביטקוין האחרון שייכרה ייכרה בשנת 2140. הוא יהיה הביטקוין ה-21 מיליון שייכנס לקיום, והאחרון, שלאחריו לא יהיה ניתן ליצור עוד. מאותו רגע, הביטקוין יהפוך ל'דפלציוני' באמת, מכיוון ש "הדפסה" / "טביעה" / "כרייה" של מטבעות חדשים לא תהיה עוד אפשרית, ואם הבעלים ימשיכו לאבד את המפתחות הפרטיים שלהם, כפי שקורה כיום, אזי ההיצע יתכווץ עוד יותר ביחס למפתחות האבודים.
מהו Stock to Flow של ביטקוין
ה-'Stock-to-Flow' הוא מספר המראה כמה שנים, בקצב הייצור הנוכחי, נדרשות כדי להשיג את המלאי הנוכחי. ככל שהמספר גבוה יותר, כך המחיר גבוה יותר.
כיצד כל זה משפיע על מחיר הביטקוין
כפי שצוין קודם, לא ניתן להעתיק או לזייף ביטקוינים, וההיצע הכולל מוגבל באופן קפדני. כל העסקאות נרשמות בבלוקים, כלומר 'הבלוקצ'יין', ואף אחד לא יכול להוציא מטבעות השייכים לכתובת ביטקוין של מישהו אחר. כתובת ביטקוין דומה לחשבון בנק שבו ניתן להפקיד, אך ללא מתן גישה למפתחות הפרטיים החשובים ביותר הנדרשים כדי להוציא את תכולתה. כאן נכנסת לתמונה ה"נדירות". ההגדרה המילונית של נדירות היא כאשר משהו קשה להשגה בטבע או במעבדה; בדומה מאוד למתכות יקרות. ברגע שמשהו הופך נדיר מספיק, ניתן להשתמש בו ככסף. Stock to Flow מוגדר כיחס בין הייצור למלאי הנוכחי הקיים.
נוסחה
SF = \dfrac {stock}{flow}
ה-Stock-to-Flow הוא המספר שמתקבל כאשר מחלקים את סך המלאי בייצור השנתי (flow). הוא אומר לנו כמה שנים נדרשות, בקצב הייצור הנוכחי, כדי לייצר את מה שנמצא במלאי הנוכחי. לדוגמה, לזהב יש קצב ייצור של כ-3,000 טונות מטריות והמלאי הנוכחי בעולם כולו מוערך ב-185,000 טונות מטריות. אם נציב זאת בנוסחה הקודמת:
נוסחה
\dfrac { 185.000 }{ 3.000 } = \text{\textasciitilde} 62
בקצב הייצור הנוכחי, נצטרך 62 שנים כדי לכרות את כל הזהב שנמצא כיום במחזור. ככל שהמספר גבוה יותר – כך הנדירות גדולה יותר. כעת, בואו נראה כיצד זה קשור לביטקוין. ישנם כ-18 מיליון ביטקוינים כיום במחזור (ספטמבר 2019) ו-1,800 BTC נוצרים מדי יום (657,000 בשנה). אם כן, אם נציב מספרים אלה בנוסחת ה-Stock to Flow:
נוסחה
\dfrac { 18.000.000 }{ 657.000 } = \text{\textasciitilde} 27
משמעות הדבר היא שאנו זקוקים ל-27 שנים של ייצור ביטקוין נוכחי כדי לייצר את המלאי הנוכחי. מספר זה קטן בהרבה מזה של הזהב, אך לביטקוין יש משהו שאין לזהב - החצייות עליהן דיברנו קודם. בזמן אירוע החצייה הבא, בסביבות מאי 2020, ביטקוינים ייוצרו בקצב של 900 BTC ליום, ובאותה עת יהיו כ-18,375,000 מטבעות במחזור. ה-Stock to Flow יטפס ל-52, שקרוב הרבה יותר לזהב. החצייה הבאה, ב-2024, תעלה מספר זה ל-113 וזכרו - לזהב יש Stock to Flow של "רק" 62 והוא אינו כולל אירועי חצייה. כעת השוו את ה-Stock-to-Flow הדינמי של הביטקוין לזה של הזהב, שה-Stock-to-Flow שלו העומד על 62 אינו צפוי לעלות. כניסוי מחשבתי, נסו לדמיין מה היה קורה למחיר הזהב אילו היה נחצה יום אחד?
מודל
בתחילת 2019 נכתב מאמר על מודל ה-Stock to Flow של הביטקוין (קישור למטה) עם מודל מתמטי המשמש לחישוב מחיר המודל לאורך הזמן:
נוסחה
Model Price_{\small USD} = exp( -1.84) \cdot SF^{3.36}
אם נציב את ערך ה-Stock to Flow הנוכחי של הביטקוין (27) בנוסחה זו, נקבל ערך של 10,750 USD. זהו המחיר המצוין על ידי המודל. אך ישנו רכיב נוסף אחד שאנו כוללים בחישוב זה. מוערך שבמהלך השנה הראשונה של הביטקוין (2009) סאטושי נקמוטו (יוצר הביטקוין) כרה כ-1 מיליון ביטקוינים ולא הזיז אותם עד היום. ניתן להתווכח האם מטבעות אלה אבדו או שסאטושי עדיין ממתין למכור אותם, אך העובדה היא שהם אינם זזים כלל מאז. לכן אנו מבצעים תיקון בחישוב מודל ה-Stock to Flow. אנו פשוט מפחיתים את כמות המלאי ב-1 מיליון BTC כך שערך ה-Stock to Flow יהיה:
נוסחה
\dfrac { 17.000.000 }{ 657.000 } = 25.8
ועם החלת נוסחת המודל אנו מקבלים את מחיר המודל ב-USD:
נוסחה
exp( 1.84) \cdot SF^{3.36} = 8.789 ~ USD
בגרף בעמוד זה ניתן לראות נוסחה זו בפעולה. הוא מחשב את מחיר המודל החל מ-2010 (מכיוון שהביטקוין לא נסחר לפני כן ומידע על המחיר קשה להשגה) עד 2026. בחלק העליון של הגרף ניתן לבחור מטבע (ברירת המחדל היא USD). ראו תיאור מפורט למטה.
ישנן ארבע סדרות בגרף זה:
מחיר בסוף היום
הנקודות הצבעוניות מייצגות את המחיר בפועל בסוף היום (ציר Y בצד ימין) במטבע הנבחר. הצבעים השונים נועדו לציין כמה ימים נותרו עד אירוע החצייה הבא. ניתן לראות את סקאלת הצבעים המוצגת אנכית בצד ימין של הגרף.
Stock to Flow 10 ימים
זהו הקו הסגול המציין את מחיר המודל. כבר נאמר של-Stock to Flow הוא היחס בין סך המלאי לייצור השנתי. בקו "10 ימים" זה אנו לוקחים את הייצור בעשרה ימים, מחלקים אותו ב-10 ואז מכפילים ב-365 כדי לקבל את הייצור השנתי המשוער ואז מחשבים את ה-Stock to Flow. אתם עשויים לשאול את עצמכם מדוע קו זה אינו שטוח יותר. הסיבה לכך היא שהזמן בין הבלוקים הוא 10 דקות רק במקרים אידיאליים. לפעמים הוא פחות ולפעמים יותר. במצב אידיאלי ביום אחד צריכים להיכרות 144 בלוקים אך במציאות זה לא כך. בחלק מהימים יש יותר בלוקים ובחלק פחות. זאת בשל העובדה שכוח העיבוד של כל החומרה ברחבי העולם אינו יציב כל הזמן. חומרת כרייה חדשה נדלקת וכבית מדי דקה ולכן בלוקים לא יכולים להיכרות באותו קצב. לדוגמה, אם מוסיפים יותר חומרה לרשת כריית הביטקוין אזי קצב הגיבוב (hashrate) הכולל של הרשת גבוה יותר והבלוקים נוצרים מהר יותר. לרשת יש מנגנונים המיושמים כדי להתמודד עם זה על ידי התאמת הקושי (אם ברצונכם לדעת עוד על תהליך זה, ראו קישורים למטה). קו זה שטוח הרבה יותר עבור ימים עתידיים בגרף מכיוון שאיננו יכולים לדעת בעתיד כמה בלוקים ייווצרו אך אנו יוצאים מנקודת הנחה שזה יהיה שווה לזמן הממוצע בין הבלוקים ב-365 הימים האחרונים.
Stock to Flow 463 ימים
זהו הקו הכחול והוא שטוח הרבה יותר מקו "10 הימים" מכיוון שבמקרה זה אנו לוקחים 463 ימים לפני היום הנצפה בגרף וסופרים כמה ביטקוינים נוצרו בסך הכל. לאחר מכן מחושב ערך ה-Stock to Flow.
מחיר מודל Diff
הערך מיוצג על ידי הקו האדום ומראה את מחיר המודל תוך שימוש בקושי. הנוסחה המשמשת לחישוב היא 0.002 * difficulty ^ 0.51. עבור הקושי נעשה שימוש בערך היומי הממוצע.
ישנם גם 4 כרטיסים מתחת לגרף:
S/F נוכחי
כרטיס זה מייצג את ערך ה-Stock to Flow המחושב העדכני ביותר. הוא מציג שני מספרים. הראשון (10d) מציג ערך המחושב על בסיס ייצור של עשרה ימים המחולק ב-10 ומוכפל ב-365 כדי לאמוד את הייצור השנתי, והשני לוקח את הייצור בפועל ב-365 הימים האחרונים ומחשב איתו. ניתן לראות את הזמן שבו הוא חושב בכרטיס הרביעי הנקרא "עדכון אחרון".
מחיר מודל נוכחי
כאן אנו מחשבים את מחיר המודל על בסיס הנתונים העדכניים ביותר. הוא מציג שני ערכים. הראשון מחושב על בסיס ייצור של עשרה ימים והשני על בסיס הייצור ב-365 הימים האחרונים.
הערכת החצייה הבאה
מציג את התאריך שבו מוערך שיתרחש אירוע החצייה הבא. הערכה זו מבוססת על מרווח ממוצע בין בלוקים ב-365 הימים האחרונים. כפי שכבר נאמר, במציאות בלוקים אינם נוצרים במרווחים אידיאליים של 10 דקות ולכן נלקח הממוצע ב-365 הימים האחרונים. המספר הקטן בסוגריים מציג את מספר הימים שנותרו.
כתב ויתור
אין לראות במידע שנמצא בעמוד זה ייעוץ פיננסי. עליכם לבצע מחקר עצמאי משלכם לפני קבלת החלטות כלשהן.
