Капітуляція майнерів

Капітуляція майнерів: пояснення

У Bitcoin прибутковість майнерів залежить від ціни Bitcoin і витрат майнера на електроенергію для майнінгу. Коли ціна падає, менш ефективних майнерів витісняє з мережі, бо біткоїни, які вони заробляють, коштують менше, ніж витрати на майнінг. Багато майнерів залишають частину або всі видобуті біткоїни, щоб продати їх на бичачому ринку й отримати за них максимальну вартість. Логіка сценарію «капітуляції майнерів» полягає в тому, що коли ціна падає й частину майнерів витісняє з мережі, вони продають ці резервні біткоїни, спричиняючи подальше падіння ціни. У найгіршому випадку це може запустити «спіраль смерті» ціни біткоїна, бо на неї тисне безперервний тиск продажів, і виникає каскадний ефект, за якого нижча ціна витісняє з ринку дедалі більше ефективних майнінгових операцій, доки не залишиться жодної.

Критика теорії капітуляції майнерів

По-перше, ця спіраль смерті ніколи не траплялася, попри численні історичні приклади, коли ціна Bitcoin протягом кількох тижнів втрачала понад 50% своєї вартості. Причина цього проста: здорові майнінгові операції мають великі джерела фінансування, які дають їм змогу пережити важкі часи й продовжувати майнінг. Вони також укладають довгострокові контракти з енергокомпаніями, щоб тримати свої витрати на енергію низькими та передбачуваними. І те, й інше дає майнерам змогу тримати біткоїни в резерві, аби на ведмежому ринку не продавати їх лише заради того, щоб підтримувати роботу. Неефективні майнери справді банкрутують через короткострокові падіння ціни, але це, як правило, майже не впливає на великих гравців. Коли всі неефективні майнери зникають, тиск продажів припиняється, а хешрейт і складність стабілізуються. Обладнання неефективних майнерів, які збанкрутували, викуповують ефективніші майнери й пускають у роботу, щоб знову підняти хешрейт і складність. Саме тому історична складність загалом має тенденцію до зростання.