ビットコイン ストックフロー クロスアセットモデル ライブチャート

このページは、Twitterユーザー PlanB が執筆したMedium記事 Modeling Bitcoin's Value with Scarcity に触発されています

なぜ半減期が重要なのか

半減期イベントは、マイナーへの報酬が0 BTCに達するまで続きます。ビットコインの価値表現は小数点以下8桁を持つため、 33回目の半減期の後、報酬の価値はちょうど0 BTCに達します。4年ごとに33回の半減期イベントは合計132年になります。 採掘されて存在する最後のビットコインは2140年に採掘されます。それは存在するようになる2,100万番目にして最後のビットコインであり、 その時点以降はこれ以上生成することは不可能になります。それ以降、ビットコインは真に「デフレ的」になります。なぜなら、 新しいコインを「印刷」「鋳造」「採掘」することがもはや不可能になるからです。そして、保有者が現在のように秘密鍵を 失い続ければ、その紛失鍵の割合によって供給はさらにデフレしていきます。

ビットコインのストックフローとは

「ストックフロー」は、現在の生産率で、現在のストックを達成するのに何年必要かを示す数値です。 数値が高いほど、価格も高くなります。

これらすべてがビットコイン価格にどう影響するのか

前述の通り、ビットコインをコピーしたり偽造したりすることは不可能であり、総供給量は厳しく制限されています。 すべての取引はブロック、すなわち「ブロックチェーン」に記録され、誰も他人のビットコインアドレスに属するコインを 使うことはできません。ビットコインアドレスは、預金はできるものの、その中身を使うために必要な最も重要な秘密鍵への アクセスは提供しない銀行口座のようなものです。そこで「希少性」が関わってきます。希少性の辞書的な定義は、自然界や 実験室で入手が困難なものであるということです。貴金属と非常によく似ています。何かが十分に希少になると、それは 貨幣として使うことができます。ストックフローは、生産と現存するストックとの関係として定義されます。

ストックフローは、総ストックを年間生産量（フロー）で割ったときに得られる数値です。それは、現在の生産率で、 現在のストックにあるものを生産するのに何年必要かを教えてくれます。例えば、金の生産率は年間約3,000メートルトンで、 全世界の現在のストックは185,000メートルトンと推定されています。これを先ほどの式に当てはめると:

現在の生産率では、現在流通しているすべての金を掘り出すのに62年必要になります。数値が高いほど、希少性が 大きくなります。では、これがビットコインとどう関係するか見てみましょう。現在流通しているビットコインは 約1,800万枚（2019年9月）で、毎日1,800 BTCが生成されています（年間657,000枚）。では、これらの数値を ストックフローの式に当てはめると:

これは、現在のストックを生産するのに現在のビットコイン生産で27年必要ということを意味します。この数値は金よりも はるかに小さいですが、ビットコインには金にはないものがあります。先ほど議論した半減期です。次の半減期イベントの時点、 2020年5月頃、ビットコインは1日あたり900 BTCの率で生産されるようになり、その時点で流通量は約18,375,000枚になります。 ストックフローは52まで上昇し、これは金にはるかに近づきます。次の半減期は2024年で、その数値を113まで引き上げます。 そして忘れないでください。金はストックフローが「わずか」62で、半減期イベントはありません。さて、ビットコインの動的な ストックフローを、ストックフローが62で上昇する可能性が低い金と対比してみてください。思考実験として、金が いつか半減されたら金の価格に何が起こるか想像してみてください。

モデル

2019年初頭に、ビットコインのストックフローモデルについて書かれた記事（以下のリンク）があり、その期間中のモデル価格を 計算するために使われた数学的モデルが紹介されました:

現在のビットコインのストックフロー値（27）をこの式に当てはめると、10,750 USDという値が得られます。これがモデルによって 示される価格です。しかし、この計算に含めるもう一つの要素があります。ビットコインの最初の年（2009年）に、 サトシ・ナカモト（ビットコインの創造者）は約100万枚のビットコインを採掘し、今日までそれらを動かしていないと 推定されています。それらのコインが失われたのか、サトシが売却をまだ待っているだけなのかは議論の余地がありますが、 それ以来まったく動いていないのは事実です。だからこそ、私たちはストックフローモデルの計算に補正を加えます。 単純にストック量を100万BTC減らすと、ストックフロー値は次のようになります:

そして、モデルの式を適用すると、USDでのモデル価格が得られます:

このページのチャートで、この式が実際に機能しているのを見ることができます。2010年（ビットコインはそれ以前は取引されておらず、 価格情報の入手が困難なため）から2026年までのモデル価格を計算しています。チャートの上部で通貨を選択できます（デフォルトはUSD）。 詳細な説明は以下をご覧ください。

このグラフには4つの系列があります:

チャートの下には4つのカードもあります: