Gráfico en vivo del modelo Stock-to-Flow de Bitcoin
Los datos y gráficos se actualizan cada hora
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S/F actual (10 d/463 d)
121.86 / 116.07
Precio del modelo actual (10 d/463 d) en USD
452400.97 / 390930.87
Estimación del próximo halving
2028-04-14 10:16:28 UTC
Esta página está inspirada en el artículo de Medium Modeling Bitcoin's Value with Scarcity escrito por el usuario de Twitter PlanB
Qué es el stock-to-flow de Bitcoin
El «Stock-to-flow» es un número que muestra cuántos años, al ritmo de producción actual, se requieren para alcanzar el stock actual. Cuanto mayor sea el número, mayor será el precio esperado.
¿Por qué este gráfico utiliza un periodo de 463 días?
Preston Pysh llegó al número de un periodo de 463 días porque creía que los ciclos de bitcoin ocurren en tres fases: el mercado alcista, la corrección y la reversión a la media.
* Estima que hay unos 200.000 bloques por ciclo
* Hay tres fases por ciclo
* y hay ~144 bloques por día
Así que las cuentas dan:
Fórmula
\dfrac{ \frac {200000}{3}}{144} = ~463
Cómo afecta todo esto al precio de bitcoin
Como se mencionó anteriormente, no es posible copiar ni falsificar Bitcoins, y el suministro total está estrictamente limitado. Todas las transacciones se registran en bloques, es decir, «la blockchain», y nadie puede gastar monedas que pertenezcan a la dirección de bitcoin de otra persona. Una dirección de Bitcoin es similar a una cuenta bancaria en la que puedes hacer depósitos, pero sin dar acceso a las tan importantes claves privadas que se requieren para gastar su contenido. Ahí es donde entra en juego la «escasez». La definición de escasez en el diccionario es cuando algo es difícil de encontrar en la naturaleza o en el laboratorio; muy similar a los metales preciosos. Una vez que algo se vuelve suficientemente escaso, puede utilizarse como dinero. El stock to flow se define como la relación entre la producción y el stock actual que existe.
Fórmula
SF = \dfrac {stock}{flow}
El stock-to-flow es el número que obtenemos cuando dividimos el stock total entre la producción anual (flow). Nos dice cuántos años se requieren, al ritmo de producción actual, para producir lo que hay en el stock actual. Por ejemplo, el oro tiene un ritmo de producción de alrededor de 3.000 toneladas métricas y se estima que el stock actual en todo el mundo es de 185.000 toneladas métricas. Si ponemos eso en la fórmula anterior:
Fórmula
\dfrac { 185.000 }{ 3000 } = \text{\textasciitilde} 62
Al ritmo de producción actual, necesitaríamos 62 años para extraer todo el oro que actualmente está en circulación. Cuanto mayor sea el número, mayor será la escasez. Ahora, veamos cómo se relaciona esto con Bitcoin. Hay alrededor de 18 millones de bitcoins actualmente en circulación (septiembre de 2019) y se generan 1.800 BTC cada día (657.000 al año). Así que, si ponemos esos números en la fórmula de stock to flow:
Fórmula
\dfrac { 18.000.000 }{ 657.000 } = \text{\textasciitilde} 27
Eso significa que necesitamos 27 años de producción actual de Bitcoin para producir el stock actual. Este número es mucho más pequeño que el del oro, pero bitcoin tiene algo que el oro no tiene: los halvings que comentamos antes. En el momento del próximo evento de halving, alrededor de mayo de 2020, los Bitcoins se producirán a un ritmo de 900 BTC / día y, para entonces, habrá alrededor de 18.375.000 monedas en circulación. El stock to flow subirá a 52, que está mucho más cerca del oro. El siguiente halving, en 2024, elevará ese número a 113 y recuerda: el oro tiene un stock to flow de «solo» 62 y no tiene eventos de halving. Ahora contrasta el stock-to-flow dinámico de Bitcoin con el del oro, cuyo stock-to-flow de 62 no es probable que aumente. Como experimento mental, intenta imaginar qué le pasaría al precio del oro si algún día se redujera a la mitad.
Modelo
A principios de 2019 se escribió un artículo sobre el modelo stock-to-flow de Bitcoin (enlace abajo) con un modelo matemático usado para calcular el precio del modelo a lo largo del tiempo:
Fórmula
Model Price_{\small USD} = exp(1.84) \cdot SF^{3.36}
Si ponemos el valor actual del stock to flow de Bitcoin (27) en esta fórmula obtenemos un valor de 10750 USD. Este es el precio que indica el modelo. Pero hay un componente más que incluimos en este cálculo. Se estima que durante el primer año de bitcoin (2009) Satoshi Nakamoto (creador de Bitcoin) minó alrededor de 1 millón de Bitcoins y no los movió hasta hoy. Se puede debatir si esas monedas podrían estar perdidas o si Satoshi simplemente sigue esperando para venderlas, pero el hecho es que no se mueven en absoluto desde entonces. Por eso hacemos una corrección en el cálculo del modelo stock to flow. Simplemente disminuimos la cantidad de stock en 1 millón de BTC, por lo que el valor del stock to flow sería:
Fórmula
\dfrac { 17e6 }{ 657e3 } = 25.8
Y con la fórmula del modelo aplicada obtenemos el precio del modelo en USD:
Fórmula
exp( -1.84) \cdot SF^{3.36} = 8.789 ~ USD
En el gráfico de esta página puedes ver esta fórmula en acción. Está calculando el precio del modelo desde 2010 (porque Bitcoin no se negociaba antes de eso y la información de precios es difícil de obtener) hasta 2026. En la parte superior del gráfico puedes seleccionar la moneda (por defecto es USD). Consulta la descripción detallada a continuación.
Hay cuatro series en este gráfico:
Precio al cierre del día
Los puntos de colores representan el precio real al cierre del día (eje Y, lado derecho) en la moneda seleccionada. Los distintos colores están para indicar cuántos días faltan hasta el próximo evento de halving. Puedes ver la escala de color presentada verticalmente en el lado derecho del gráfico.
Stock to flow 10 días
Esta es la línea morada que indica cuál es el precio del modelo en la moneda seleccionada. Ya se ha dicho que el stock to flow es la relación entre el stock total y la producción anual. En esta línea de «10 días» tomamos la producción en diez días, la dividimos entre 10 y luego la multiplicamos por 365 para obtener la producción anual estimada y después calculamos el stock to flow. Puede que te preguntes por qué esta línea no es más plana. Esto se debe a que el tiempo entre bloques es de 10 minutos solo en casos ideales. A veces es menos y a veces más. En una situación ideal, en un día deberían minarse 144 bloques, pero en la realidad no es así. Algunos días tienen más bloques y otros menos. Esto se debe a que la potencia de procesamiento de todo el hardware del mundo no es estable todo el tiempo. Nuevo hardware de minería se enciende y apaga cada minuto, por lo que los bloques no pueden minarse al mismo ritmo. Por ejemplo, si se añade más hardware a la red de minería de bitcoin, entonces la tasa de hash total de la red es mayor y los bloques se generan más rápido. La red tiene mecanismos implementados para lidiar con esto ajustando la dificultad (si quieres saber más sobre este proceso, consulta los enlaces abajo). Esta línea es mucho más plana para los días futuros en el gráfico porque no podemos saber en el futuro cuántos bloques se generarán, pero partimos de la suposición de que será igual al tiempo promedio entre bloques en los últimos 365 días.
Stock to flow 463 días
Esta es la línea azul y es mucho más plana que la línea de «10 días» porque en este caso tomamos 463 días antes del día observado en el gráfico y contamos cuántos Bitcoins se generaron en total. Luego se calcula el valor del stock to flow.
Precio del modelo Diff
El valor está representado por la línea roja y muestra el precio del modelo usando la dificultad. La fórmula usada para calcularlo es 0,002 * dificultad ^ 0,51. Para la dificultad se usa el valor medio diario.
También hay 4 tarjetas debajo del gráfico:
S/F actual
Esta representa el valor de stock to flow calculado más recientemente. Muestra dos números. El primero (10d) muestra el valor calculado en base a la producción de diez días dividida entre 10 y multiplicada por 365 para estimar la producción anual, y el segundo toma la producción real de los últimos 365 días y calcula con ella. Puedes ver el momento en que se calculó en la 4.ª tarjeta llamada «última actualización».
Precio del modelo actual
Aquí calculamos el precio del modelo en la moneda seleccionada en base a los datos más recientes. Muestra dos valores. El primero se calcula en base a la producción de diez días y el segundo en base a la producción de los últimos 365 días.
Estimación del próximo halving
Muestra la fecha en la que se estima que tendrá lugar el próximo evento de halving. Esta estimación se basa en un intervalo promedio entre bloques en los últimos 365 días. Como ya se ha dicho, en la realidad los bloques no se generan en intervalos ideales de 10 minutos, por eso se toma el promedio de los últimos 365 días. El número pequeño entre paréntesis muestra el número de días restantes.
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