Capitulación de mineros

La capitulación de los mineros explicada

En Bitcoin, la rentabilidad de los mineros es función del precio de Bitcoin y del coste que supone para el minero comprar electricidad para minar. Cuando el precio cae, los mineros menos eficientes se ven expulsados de la red porque los bitcoins que ganan no compensan el coste de minarlos. Muchos mineros conservan una parte o la totalidad de los bitcoins que minan para venderlos en un mercado alcista y obtener el máximo valor por ellos. En un escenario de "capitulación de mineros", la idea es que, a medida que el precio cae y algunos mineros son expulsados de la red, venderán esos bitcoins de reserva, provocando que el precio caiga aún más. En el peor de los casos, esto podría causar una "espiral de la muerte" en el precio de bitcoin, ya que se produce una presión vendedora continua sobre el precio de bitcoin y un efecto en cascada en el que el precio más bajo va eliminando operaciones de minado cada vez más eficientes hasta que no queda ninguna.

Críticas a la teoría de la capitulación de los mineros

En primer lugar, esta espiral de la muerte nunca se ha producido, a pesar de los numerosos ejemplos históricos en los que el precio de Bitcoin ha perdido más del 50% de su valor en cuestión de semanas. La razón de este resultado es sencilla: las operaciones de minado saneadas disponen de grandes fuentes de financiación que les permiten superar los tiempos difíciles y seguir minando. Además, negocian contratos a largo plazo con las compañías eléctricas para mantener sus precios de energía bajos y predecibles. Ambas cosas permiten a los mineros mantener sus bitcoins en reserva para no tener que vender en un mercado bajista solo para mantener su operación en marcha. Los mineros ineficientes sí quiebran a causa de las caídas de precio a corto plazo, pero esto no suele afectar demasiado a los grandes actores. Cuando todos los mineros ineficientes desaparecen, la presión vendedora se detiene y el hashrate y la dificultad se estabilizan. El hardware de los mineros ineficientes que quebraron suele ser comprado por mineros más eficientes y puesto en funcionamiento para volver a subir el hashrate y la dificultad. Por eso la dificultad histórica tiende a subir en general.