Gráfico en vivo del modelo Stock-to-Flow Cross Asset de Bitcoin
Los datos y gráficos se actualizan cada hora
Actualizado
hace 51 minutos
TradingView
S/F actual (10 d/463 d)
121.86 / 116.07
Precio del modelo actual (10 d/463 d) en USD
6700573 / 5483780
Estimación del próximo halving
2028-04-14 10:16:28 UTC
Esta página está inspirada en el artículo de Medium Modeling Bitcoin's Value with Scarcity, escrito por el usuario de Twitter PlanB
Por qué son importantes los halvings
Los eventos de halving seguirán produciéndose hasta que la recompensa para los mineros llegue a 0 BTC. Como el valor de Bitcoin se representa con 8 decimales, tras el 33.º halving el valor de la recompensa llegará exactamente a 0 BTC. 33 eventos de halving cada 4 años suman un total de 132 años. El último Bitcoin que se mine se minará en el año 2140. Será el bitcoin 21 millones en existir, y el último, tras el cual será imposible crear más. A partir de entonces, Bitcoin se volverá verdaderamente «deflacionario», ya que «imprimir» / «acuñar» / «minar» nuevas monedas dejará de ser posible, y si los propietarios siguen perdiendo sus claves privadas, como ocurre actualmente, el suministro se reduciría aún más por esa proporción de claves perdidas.
Qué es el Stock-to-Flow de Bitcoin
El «Stock-to-Flow» es un número que muestra cuántos años, al ritmo de producción actual, se necesitan para alcanzar el stock actual. Cuanto mayor es el número, mayor es el precio.
Cómo afecta todo esto al precio de Bitcoin
Como se ha mencionado, no es posible copiar ni falsificar bitcoins, y el suministro total está estrictamente limitado. Todas las transacciones se registran en bloques, es decir, en «la blockchain», y nadie puede gastar monedas que pertenecen a la dirección de Bitcoin de otra persona. Una dirección de Bitcoin es similar a una cuenta bancaria en la que puedes hacer depósitos, pero sin dar acceso a las importantísimas claves privadas necesarias para gastar su contenido. Ahí es donde entra en juego la «escasez». La definición del diccionario de escasez es cuando algo es difícil de encontrar en la naturaleza o en el laboratorio; muy similar a los metales preciosos. Una vez que algo se vuelve lo bastante escaso, puede usarse como dinero. El Stock-to-Flow se define como una relación entre la producción y el stock actualmente existente.
Fórmula
SF = \dfrac {stock}{flow}
El Stock-to-Flow es el número que obtenemos al dividir el stock total entre la producción anual (flujo). Nos dice cuántos años, al ritmo de producción actual, se necesitan para producir lo que hay en el stock actual. Por ejemplo, el oro tiene un ritmo de producción de unas 3.000 toneladas métricas, y el stock actual en todo el mundo se estima en 185.000 toneladas métricas. Si lo introducimos en la fórmula anterior:
Fórmula
\dfrac { 185.000 }{ 3.000 } = \text{\textasciitilde} 62
Al ritmo de producción actual, necesitaríamos 62 años para extraer todo el oro que está actualmente en circulación. Cuanto mayor es el número, mayor es la escasez. Veamos ahora cómo se relaciona esto con Bitcoin. Actualmente hay unos 18 millones de bitcoins en circulación (septiembre de 2019) y se generan 1.800 BTC cada día (657.000 al año). Así que, si introducimos esos números en la fórmula del Stock-to-Flow:
Fórmula
\dfrac { 18.000.000 }{ 657.000 } = \text{\textasciitilde} 27
Esto significa que necesitamos 27 años de producción actual de Bitcoin para generar el stock actual. Este número es mucho menor que el del oro, pero Bitcoin tiene algo que el oro no tiene: los halvings que comentamos antes. En el momento del próximo evento de halving, alrededor de mayo de 2020, los bitcoins se producirán a un ritmo de 900 BTC / día y, para entonces, habrá unos 18.375.000 de monedas en circulación. El Stock-to-Flow subirá a 52, mucho más cerca del oro. El siguiente halving, en 2024, elevará ese número a 113 y recuerda: el oro tiene un Stock-to-Flow de «solo» 62 y no tiene eventos de halving. Ahora compara el Stock-to-Flow dinámico de Bitcoin con el del oro, cuyo Stock-to-Flow de 62 probablemente no aumente. Como experimento mental, intenta imaginar qué le pasaría al precio del oro si algún día se redujera a la mitad.
Modelo
A principios de 2019 se escribió un artículo sobre el modelo Stock-to-Flow de Bitcoin (enlace abajo) con un modelo matemático que se usó para calcular el precio del modelo a lo largo del tiempo:
Fórmula
Model Price_{\small USD} = exp( -1.84) \cdot SF^{3.36}
Si introducimos el valor actual del Stock-to-Flow de Bitcoin (27) en esta fórmula, obtenemos un valor de 10.750 USD. Es el precio que indica el modelo. Pero hay un componente más que incluimos en este cálculo. Se estima que durante el primer año de Bitcoin (2009) Satoshi Nakamoto (el creador de Bitcoin) minó alrededor de 1 millón de bitcoins y no los ha movido hasta hoy. Se puede debatir si esas monedas están perdidas o si Satoshi solo está esperando para venderlas, pero el hecho es que no se mueven en absoluto desde entonces. Por eso hacemos una corrección en el cálculo del modelo Stock-to-Flow. Simplemente reducimos la cantidad de stock en 1 millón de BTC, con lo que el valor del Stock-to-Flow sería:
Fórmula
\dfrac { 17.000.000 }{ 657.000 } = 25.8
Y con la fórmula del modelo aplicada obtenemos el precio del modelo en USD:
Fórmula
exp( 1.84) \cdot SF^{3.36} = 8.789 ~ USD
En el gráfico de esta página puedes ver esta fórmula en acción. Calcula el precio del modelo desde 2010 (porque Bitcoin no se negociaba antes de esa fecha y la información de precios es difícil de obtener) hasta el año 2026. En la parte superior del gráfico puedes seleccionar la moneda (por defecto es USD). Consulta la descripción detallada más abajo.
Hay cuatro series de datos en este gráfico:
Precio al cierre del día
Los puntos de colores representan el precio real al cierre del día (eje Y, lado derecho) en la moneda seleccionada. Los distintos colores indican cuántos días faltan para el próximo evento de halving. Puedes ver la escala de color en vertical en el lado derecho del gráfico.
Stock-to-Flow 10 días
Es la línea morada que indica el precio del modelo. Ya se ha dicho que el Stock-to-Flow es la relación entre el stock total y la producción anual. En esta línea de «10 días» tomamos la producción de diez días, la dividimos entre 10 y luego la multiplicamos por 365 para obtener la producción anual estimada, y después calculamos el Stock-to-Flow. Quizá te preguntes por qué esta línea no es más plana. Se debe a que el tiempo entre bloques es de 10 minutos solo en casos ideales. A veces es menor y a veces mayor. En una situación ideal debería minarse 144 bloques al día, pero en la realidad no es así. Algunos días tienen más bloques y otros menos. Esto se debe a que la potencia de cálculo de todo el hardware del mundo no es estable todo el tiempo. Cada minuto se conecta y desconecta nuevo hardware de minería, por lo que los bloques no pueden minarse al mismo ritmo. Por ejemplo, si se añade más hardware a la red de minería de Bitcoin, el hashrate total de la red es mayor y los bloques se generan más rápido. La red dispone de mecanismos para gestionar esto ajustando la dificultad (si quieres saber más sobre este proceso, consulta los enlaces de abajo). Esta línea es mucho más plana para los días futuros del gráfico, porque no podemos saber cuántos bloques se generarán en el futuro, pero partimos del supuesto de que será igual al tiempo medio entre bloques de los últimos 365 días.
Stock-to-Flow 463 días
Es la línea azul y es mucho más plana que la línea de «10 días», porque en este caso tomamos los 463 días previos al día observado en el gráfico y contamos cuántos bitcoins se generaron en total. Luego se calcula el valor del Stock-to-Flow.
Precio del modelo Diff
El valor se representa mediante la línea roja y muestra el precio del modelo usando la dificultad. La fórmula usada para calcularlo es 0,002 * dificultad ^ 0,51. Para la dificultad se usa el valor medio diario.
Debajo del gráfico también hay 4 tarjetas:
S/F actual
Representa el último valor calculado del Stock-to-Flow. Muestra dos números. El primero (10d) muestra el valor basado en la producción de diez días dividida entre 10 y multiplicada por 365 para estimar la producción anual, y el segundo toma la producción real de los últimos 365 días y calcula con ella. Puedes ver el momento del cálculo en la 4.ª tarjeta llamada «última actualización».
Precio actual del modelo
Aquí calculamos el precio del modelo a partir de los datos más recientes. Muestra dos valores. El primero se calcula a partir de la producción de diez días y el segundo a partir de la producción de los últimos 365 días.
Estimación del próximo halving
Muestra la fecha en la que se estima que tendrá lugar el próximo evento de halving. Esta estimación se basa en un intervalo medio entre bloques de los últimos 365 días. Como ya se ha dicho, en la realidad los bloques no se generan en intervalos ideales de 10 minutos, por eso se toma la media de los últimos 365 días. El número pequeño entre paréntesis muestra la cantidad de días restantes.
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