Gráfico ao Vivo do Modelo Stock-to-Flow Cross Asset do Bitcoin
Dados e gráficos atualizados a cada hora
Atualizado há
56 min
TradingView
S/F Atual (10D/463D)
123.48 / 116.06
Preço do Modelo Atual (10D/463D) em USD
7075276 / 5482092
Estimativa do próximo halving
2028-04-14 08:33:38 UTC
Esta página é inspirada no artigo do Medium Modeling Bitcoin's Value with Scarcity escrito pelo usuário do Twitter PlanB
Por que os halvings são importantes
Os eventos de halving continuarão acontecendo até que a recompensa dos mineradores chegue a 0 BTC. Como a representação de valor do Bitcoin tem 8 casas decimais, após o 33º halving, o valor da recompensa atingirá exatamente 0 BTC. 33 eventos de halving a cada 4 anos somam um total de 132 anos. O último Bitcoin a ser minerado será minerado no ano de 2140. Será o 21 milionésimo Bitcoin a surgir, e o último, após o qual será impossível criar mais. A partir de então, o Bitcoin se tornará verdadeiramente 'deflacionário', pois "imprimir" / "cunhar" / "minerar" novas moedas não será mais possível, e se os proprietários continuarem perdendo suas chaves privadas, como acontece atualmente, então a oferta se deflacionaria ainda mais nessa proporção de chaves perdidas.
O que é o stock to flow do Bitcoin
O 'Stock-to-flow' é um número que mostra quantos anos, à taxa de produção atual, são necessários para atingir o estoque atual. Quanto maior o número, maior o preço.
Como tudo isso afeta o preço do bitcoin
Como mencionado anteriormente, não é possível copiar ou falsificar Bitcoins, e a oferta total é estritamente limitada. Todas as transações são registradas em blocos, ou seja, na 'blockchain', e ninguém pode gastar moedas que pertencem ao endereço bitcoin de outra pessoa. Um endereço Bitcoin é semelhante a uma conta bancária na qual você pode fazer depósitos, mas sem fornecer acesso às chaves privadas tão importantes que são necessárias para gastar o seu conteúdo. É aí que entra a "escassez". A definição de escassez no dicionário é quando algo é difícil de encontrar na natureza ou no laboratório; muito semelhante aos metais preciosos. Quando algo se torna escasso o suficiente, pode ser usado como dinheiro. Stock to flow é definido como uma relação entre a produção e o estoque atual que existe.
Fórmula
SF = \dfrac {stock}{flow}
O stock-to-flow é o número que obtemos quando dividimos o estoque total pela produção anual (flow). Ele nos diz quantos anos são necessários, à taxa de produção atual, para produzir o que existe no estoque atual. Por exemplo, o ouro tem uma taxa de produção de cerca de 3.000 toneladas métricas e o estoque atual no mundo inteiro é estimado em 185.000 toneladas métricas. Se colocarmos isso na fórmula anterior:
Fórmula
\dfrac { 185.000 }{ 3.000 } = \text{\textasciitilde} 62
À taxa de produção atual, precisaríamos de 62 anos para extrair todo o ouro que está atualmente em circulação. Quanto maior o número–maior a escassez. Agora, vamos ver como isso se relaciona com o Bitcoin. Existem cerca de 18 milhões de bitcoins atualmente em circulação (setembro de 2019) e 1.800 BTC são gerados todos os dias (657.000 por ano). Então, se colocarmos esses números na fórmula stock to flow:
Fórmula
\dfrac { 18.000.000 }{ 657.000 } = \text{\textasciitilde} 27
Isso significa que precisamos de 27 anos de produção atual de Bitcoin para produzir o estoque atual. Esse número é muito menor do que o do ouro, mas o bitcoin tem algo que o ouro não tem - os halvings que discutimos anteriormente. Na época do próximo evento de halving, por volta de maio de 2020, os Bitcoins serão produzidos a uma taxa de 900 BTC / dia e, nessa altura, haverá cerca de 18.375.000 moedas em circulação. O stock to flow subirá para 52, o que está muito mais próximo do ouro. O halving seguinte, em 2024, elevará esse número para 113 e lembre-se - o ouro tem um stock to flow de "apenas" 62 e não possui eventos de halving. Agora compare o stock-to-flow dinâmico do Bitcoin com o do Ouro, cujo stock-to-flow de 62 não é provável que aumente. Como um experimento mental, tente imaginar o que aconteceria com o preço do ouro se ele passasse por um halving um dia?
Modelo
No início de 2019 foi escrito um artigo sobre o modelo stock to flow do Bitcoin (link abaixo) com um modelo matemático usado para calcular o preço do modelo ao longo do tempo:
Fórmula
Model Price_{\small USD} = exp( -1.84) \cdot SF^{3.36}
Se colocarmos o valor atual do stock to flow do Bitcoin (27) nesta fórmula, obtemos o valor de 10.750 USD. Este é o preço indicado pelo modelo. Mas há mais um componente que incluímos neste cálculo. Estima-se que durante o primeiro ano do bitcoin (2009) Satoshi Nakamoto (criador do Bitcoin) minerou cerca de 1 milhão de Bitcoins e não os moveu até hoje. Pode-se debater se essas moedas foram perdidas ou se Satoshi está apenas esperando para vendê-las, mas o fato é que elas não se movem de forma alguma desde então. É por isso que fazemos uma correção no cálculo do modelo stock to flow. Simplesmente reduzimos a quantidade de estoque em 1 milhão de BTC, de modo que o valor do stock to flow seria:
Fórmula
\dfrac { 17.000.000 }{ 657.000 } = 25.8
E com a fórmula do modelo aplicada, obtemos o preço do modelo em USD:
Fórmula
exp( 1.84) \cdot SF^{3.36} = 8.789 ~ USD
No gráfico desta página você pode ver esta fórmula em ação. Ela calcula o preço do modelo desde 2010 (porque o Bitcoin não era negociado antes disso e as informações de preço são difíceis de obter) até 2026. No topo do gráfico você pode selecionar a moeda (o padrão é USD). Veja a descrição detalhada abaixo.
Existem quatro séries neste gráfico:
Preço no fim do dia
Os pontos coloridos representam o preço real no fim do dia (lado direito do eixo Y) na moeda selecionada. As cores diferentes existem para indicar quantos dias faltam até o próximo evento de halving. Você pode ver a escala de cores apresentada verticalmente no lado direito do gráfico.
Stock to flow 10 dias
Esta é a linha roxa que indica qual é o preço do modelo. Já foi dito que stock to flow é a relação entre o estoque total e a produção anual. Nesta linha de "10 dias" pegamos a produção de dez dias, dividimos por 10 e depois multiplicamos por 365 para obter a produção anual estimada e então calculamos o stock to flow. Você pode se perguntar por que esta linha não é mais plana. Isso ocorre porque o tempo entre blocos é de 10 minutos apenas em casos ideais. Às vezes é menos e às vezes mais. Em uma situação ideal, em um dia deveriam ser minerados 144 blocos, mas na realidade não é assim. Alguns dias têm mais blocos e outros menos. Isso se deve ao fato de que o poder de processamento de todo o hardware ao redor do mundo não é estável o tempo todo. Novo hardware de mineração liga e desliga a cada minuto, de modo que os blocos não podem ser minerados à mesma taxa. Por exemplo, se mais hardware é adicionado à rede de mineração do bitcoin, então o hashrate total da rede é maior e os blocos são gerados mais rapidamente. A rede tem mecanismos implementados para lidar com isso ajustando a dificuldade (se você quiser saber mais sobre esse processo, veja os links abaixo). Esta linha é muito mais plana para os dias futuros no gráfico porque não podemos saber no futuro quantos blocos serão gerados, mas partimos da suposição de que será igual ao tempo médio entre blocos nos últimos 365 dias.
Stock to flow 463 dias
Esta é a linha azul e é muito mais plana do que a linha de "10 dias" porque, neste caso, pegamos 463 dias antes do dia observado no gráfico e contamos quantos Bitcoins foram gerados no total. Então o valor do stock to flow é calculado.
Preço do modelo diff
O valor é representado pela linha vermelha e mostra o preço do modelo usando a dificuldade. A fórmula usada para calcular é 0.002 * difficulty ^ 0.51. Para a dificuldade é usado o valor médio diário.
Há também 4 cartões abaixo do gráfico:
S/F Atual
Este representa o valor de stock to flow calculado mais recente. Ele mostra dois números. O primeiro (10d) mostra o valor calculado com base na produção de dez dias dividida por 10 e multiplicada por 365 para estimar a produção anual e o segundo pega a produção real dos últimos 365 dias e calcula com ela. Você pode ver o momento em que foi calculado no 4º cartão chamado "última atualização".
Preço do modelo atual
Aqui calculamos o preço do modelo com base nos dados mais recentes. Ele mostra dois valores. O primeiro é calculado com base na produção de dez dias e o segundo com base na produção dos últimos 365 dias.
Estimativa do próximo halving
Mostra a data em que se estima que o próximo evento de halving ocorra. Esta estimativa é baseada no intervalo médio entre blocos nos últimos 365 dias. Como já foi dito, na realidade os blocos não são gerados em intervalos ideais de 10 minutos, e é por isso que se usa a média dos últimos 365 dias. O número pequeno entre parênteses mostra o número de dias restantes.
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