Miner-kapitulatie

De miner-kapitulatie uitgelegd

Bij Bitcoin is de winstgevendheid van miners een functie van de Bitcoin-prijs en de kosten die een miner voor de stroom om te minen moet maken. Wanneer de prijs daalt, worden minder efficiënte miners uit het netwerk gedrukt, omdat de bitcoins die zij verdienen minder waard zijn dan de kosten om te minen. Veel miners houden een deel of alle door hen gemijnde bitcoins aan, om ze in een bullmarkt te verkopen en er de maximale waarde voor te krijgen. De gedachte in een scenario van "miner-kapitulatie" is dat de miners, wanneer de prijs daalt en sommigen van hen uit het netwerk worden gedrukt, deze reserve-bitcoins verkopen en zo de prijs verder laten dalen. In het ergste geval zou dit een "doodsspiraal" in de Bitcoin-prijs kunnen veroorzaken, doordat er voortdurende verkoopdruk op de Bitcoin-prijs rust en een cascade-effect ontstaat, waarbij de lagere prijs steeds meer efficiënte miningbedrijven uit de markt drukt, tot er geen meer over zijn.

Kritiek op de theorie van de miner-kapitulatie

Ten eerste is deze doodsspiraal nooit voorgekomen, ondanks vele historische voorbeelden waarbij de Bitcoin-prijs binnen enkele weken meer dan 50 % van zijn waarde verloor. De reden voor deze uitkomst is eenvoudig: gezonde miningbedrijven beschikken over grote financieringsbronnen, waardoor ze moeilijke tijden kunnen doorstaan en kunnen blijven minen. Ze onderhandelen bovendien langlopende contracten met energieleveranciers om hun energiekosten laag en voorspelbaar te houden. Beide stellen de miners in staat hun bitcoins in reserve te houden, zodat ze in een bearmarkt niet hoeven te verkopen, alleen maar om hun bedrijf draaiende te houden. Inefficiënte miners gaan door kortstondige prijsdalingen inderdaad ten onder, maar dat heeft doorgaans weinig invloed op de grote spelers. Wanneer alle inefficiënte miners weg zijn, stopt de verkoopdruk en stabiliseren hashrate en moeilijkheid zich. De hardware van de inefficiënte miners die ten onder zijn gegaan, wordt door efficiëntere miners gekocht en ingezet om hashrate en moeilijkheid weer op te voeren. Daarom tendeert de historische moeilijkheid over het algemeen naar boven.