Capitulation des mineurs

La capitulation des mineurs expliquée

Sur le Bitcoin, la rentabilité des mineurs dépend du prix du Bitcoin et du coût que le mineur doit payer pour acheter l'électricité nécessaire au minage. Lorsque le prix chute, les mineurs les moins efficaces sont contraints de quitter le réseau parce que les bitcoins qu'ils gagnent ne valent pas le coût du minage. De nombreux mineurs conservent une partie ou la totalité des bitcoins qu'ils minent afin de les vendre lors d'un marché haussier et d'en tirer la valeur maximale. Dans un scénario de « capitulation des mineurs », l'idée est qu'à mesure que le prix chute et que certains mineurs sont contraints de quitter le réseau, ils vendront ces bitcoins de réserve, faisant chuter le prix davantage. Dans le pire des cas, cela pourrait provoquer une « spirale de la mort » dans le prix du bitcoin, car une pression vendeuse continue s'exerce sur le prix du bitcoin, avec un effet en cascade où un prix plus bas élimine des opérations de minage de plus en plus efficaces jusqu'à ce qu'il n'en reste plus aucune.

Critiques de la théorie de la capitulation des mineurs

Tout d'abord, cette spirale de la mort ne s'est jamais produite, malgré de nombreux exemples historiques où le prix du Bitcoin a perdu plus de 50 % de sa valeur en quelques semaines. La raison de ce résultat est simple : les opérations de minage saines disposent d'importantes sources de financement qui leur permettent de traverser les périodes difficiles et de continuer à miner. Elles négocient également des contrats à long terme avec les compagnies d'électricité afin de maintenir leurs prix de l'énergie bas et prévisibles. Ces deux éléments permettent aux mineurs de conserver leurs bitcoins en réserve afin de ne pas avoir à vendre en marché baissier uniquement pour maintenir leur activité. Les mineurs inefficaces font effectivement faillite à cause des baisses de prix à court terme, mais cela n'affecte généralement pas beaucoup les grands acteurs. Lorsque tous les mineurs inefficaces ont disparu, la pression vendeuse s'arrête et le hashrate et la difficulté se stabilisent. Le matériel des mineurs inefficaces ayant fait faillite est généralement racheté par des mineurs plus efficaces et remis en service pour faire remonter le hashrate et la difficulté. C'est pourquoi la difficulté historique tend globalement à augmenter.