Капитуляция майнеров

Капитуляция майнеров: пояснение

В биткоине прибыльность майнеров зависит от цены биткоина и затрат майнера на покупку электроэнергии для майнинга. Когда цена падает, менее эффективные майнеры вынуждены уходить из сети, потому что биткоины, которые они зарабатывают, стоят меньше затрат на майнинг. Многие майнеры оставляют часть или все добытые биткоины, чтобы продать их на бычьем рынке и получить за них максимальную стоимость. Логика сценария «капитуляции майнеров» состоит в том, что по мере падения цены и вытеснения части майнеров из сети они начнут продавать эти резервные биткоины, что приведёт к дальнейшему падению цены. В худшем случае это может вызвать «спираль смерти» в цене биткоина, когда возникает постоянное давление продаж на цену биткоина и каскадный эффект, при котором более низкая цена выбивает всё больше и больше эффективных майнинговых операций, пока не останется ни одной.

Критика теории капитуляции майнеров

Во-первых, эта спираль смерти никогда не случалась, несмотря на множество исторических примеров, когда цена биткоина теряла более 50% своей стоимости за считанные недели. Причина такого исхода проста: здоровые майнинговые операции имеют крупные источники финансирования, позволяющие им пережить тяжёлые времена и продолжать майнинг. Они также заключают долгосрочные контракты с энергетическими компаниями, чтобы цены на энергию оставались низкими и предсказуемыми. И то, и другое позволяет майнерам держать свои биткоины в резерве, чтобы им не приходилось продавать на медвежьем рынке лишь ради того, чтобы поддерживать работу. Неэффективные майнеры действительно разоряются из-за краткосрочного падения цены, но это, как правило, не сильно затрагивает крупных игроков. Когда все неэффективные майнеры уходят, давление продаж прекращается, а хешрейт и сложность стабилизируются. Оборудование разорившихся неэффективных майнеров, если оно куплено более эффективными майнерами, вводится в работу, возвращая хешрейт и сложность вверх. Именно поэтому историческая сложность в целом имеет восходящий тренд.