Kapitulace těžařů

Kapitulace těžařů vysvětlena

U bitcoinu je ziskovost těžařů funkcí ceny bitcoinu a nákladů, které musí těžař vynaložit na elektřinu k těžbě. Když cena klesá, méně efektivní těžaři jsou vytlačováni ze sítě, protože bitcoiny, které vydělají, mají menší hodnotu než náklady na těžbu. Mnoho těžařů si ponechává část nebo všechny vytěžené bitcoiny, aby je prodalo na býčím trhu a získalo za ně maximální hodnotu. Úvaha ve scénáři „kapitulace těžařů" je, že když cena klesne a někteří z nich jsou ze sítě vytlačeni, prodají tyto rezervní bitcoiny, a tím nechají cenu dále klesat. V nejhorším případě by to mohlo spustit „smrtelnou spirálu" ceny bitcoinu, kdy na ceně bitcoinu leží nepřetržitý prodejní tlak a vzniká kaskádový efekt, při kterém nižší cena vytlačuje z trhu stále více efektivních těžebních provozů, dokud žádný nezůstane.

Kritika teorie kapitulace těžařů

Za prvé, tato smrtelná spirála nikdy nenastala, navzdory mnoha historickým příkladům, kdy cena bitcoinu během několika týdnů ztratila více než 50 % své hodnoty. Důvod tohoto výsledku je jednoduchý: zdravé těžební provozy mají velké zdroje financování, které jim umožňují přečkat těžké časy a dále těžit. Vyjednávají také dlouhodobé smlouvy s dodavateli energie, aby udržely své energetické náklady nízké a předvídatelné. Obojí umožňuje těžařům držet své bitcoiny v rezervě, takže na medvědím trhu nemusí prodávat jen proto, aby udrželi svůj provoz v chodu. Neefektivní těžaři kvůli krátkodobým poklesům cen skutečně zanikají, ale to se zpravidla velkých hráčů téměř nedotkne. Když všichni neefektivní těžaři zmizí, prodejní tlak ustane a hashrate i obtížnost se stabilizují. Hardware neefektivních těžařů, kteří zanikli, odkoupí efektivnější těžaři a nasadí jej, aby hashrate a obtížnost opět zvýšili. Proto historická obtížnost obecně směřuje nahoru.