Miner Capitulation

Brytarkapitulation förklarad

I Bitcoin är brytarnas lönsamhet en funktion av bitcoinpriset och deras kostnad för att köpa elektricitet till brytningen. När priset faller tvingas mindre effektiva brytare bort från nätverket, eftersom de bitcoin de tjänar inte är värda kostnaden att bryta. Många brytare behåller några eller alla bitcoin de bryter för att sälja dem på en tjurmarknad och få maximalt värde. Tanken i ett scenario med ”brytarkapitulation” är att när priset faller och vissa brytare tvingas bort från nätverket kommer de att sälja dessa reserv- bitcoin, vilket pressar priset ytterligare. I värsta fall kan det orsaka en ”dödsspiral” i bitcoinpriset, med kontinuerligt säljtryck och en kaskadeffekt där det lägre priset slår ut allt fler effektiva brytoperationer tills inga återstår.

Kritik mot teorin om brytarkapitulation

För det första har den här dödsspiralen aldrig inträffat, trots många historiska exempel på att bitcoinpriset tappat mer än 50 % av sitt värde på några veckor. Skälet är enkelt: sunda brytoperationer har stora finansieringskällor som gör att de kan rida ut de tuffa tiderna och fortsätta bryta. De förhandlar också fram långa avtal med elbolag för att hålla energipriserna låga och förutsägbara. Båda dessa gör att brytarna kan hålla sina bitcoin i reserv och slipper sälja under en björnmarknad bara för att hålla verksamheten igång. Ineffektiva brytare går visserligen omkull vid kortsiktiga prisfall, men det påverkar inte de stora aktörerna särskilt mycket. När alla ineffektiva brytare är borta upphör säljtrycket och hashraten och svårighetsgraden stabiliseras. Hårdvaran från de ineffektiva brytare som gick omkull köps upp av mer effektiva brytare och sätts i arbete så att hashrate och svårighetsgrad stiger igen. Det är därför den historiska svårighetsgraden generellt trendar uppåt.