Kapitulasi Penambang

Penjelasan Kapitulasi Penambang

Dalam Bitcoin, profitabilitas bagi penambang merupakan fungsi dari harga Bitcoin dan biaya yang harus dikeluarkan penambang untuk membeli listrik guna menambang. Ketika harga turun, penambang yang kurang efisien terpaksa keluar dari jaringan karena bitcoin yang mereka peroleh tidak sebanding dengan biaya untuk menambangnya. Banyak penambang menyimpan sebagian atau seluruh bitcoin yang mereka tambang agar dapat menjualnya di pasar bullish dan memperoleh nilai maksimum darinya. Pemikiran dalam skenario “kapitulasi penambang” adalah bahwa ketika harga turun dan sebagian penambang terpaksa keluar dari jaringan, mereka akan menjual bitcoin cadangan tersebut, sehingga menyebabkan harga turun lebih jauh. Dalam skenario terburuk, hal ini dapat menyebabkan “spiral kematian” pada harga bitcoin karena adanya tekanan jual yang terus-menerus pada harga bitcoin dan efek berantai di mana harga yang lebih rendah menyingkirkan semakin banyak operasi penambangan yang efisien hingga tidak ada yang tersisa.

Kritik terhadap Teori Kapitulasi Penambang

Pertama, spiral kematian ini tidak pernah terjadi, meskipun ada banyak contoh historis di mana harga Bitcoin kehilangan lebih dari 50% nilainya dalam hitungan minggu. Alasan untuk hasil ini sederhana: Operasi penambangan yang sehat memiliki sumber pendanaan besar yang memungkinkan mereka bertahan di masa sulit dan terus menambang. Mereka juga menegosiasikan kontrak jangka panjang dengan perusahaan listrik untuk menjaga harga energi mereka tetap rendah dan dapat diprediksi. Keduanya memungkinkan penambang menyimpan bitcoin mereka sebagai cadangan sehingga mereka tidak harus menjual di pasar bearish hanya untuk menjaga operasinya tetap berjalan. Penambang yang tidak efisien memang bangkrut akibat penurunan harga jangka pendek, tetapi hal ini cenderung tidak terlalu memengaruhi para pemain besar. Ketika semua penambang yang tidak efisien telah hilang, tekanan jual berhenti dan hashrate serta kesulitan menjadi stabil. Perangkat keras milik penambang tidak efisien yang bangkrut dibeli oleh penambang yang lebih efisien, dan digunakan untuk mengembalikan hashrate serta kesulitan ke tingkat yang lebih tinggi. Inilah mengapa kesulitan historis umumnya cenderung meningkat.